八戒策略 3月下旬白条猪肉价格行情如何演绎？

　　3月上半月猪肉价格上涨，因需求端并未出现实质性利好，肉价上涨主要得益于肥标价差扩大及二次育肥现象所带来的猪肉成本端抬升及市场供应收紧。展望3月下旬，需求端仍然呈现弱势，上涨行情难以提振多数经销商的拿货意愿，但因供应及成本端皆有利多价格的预期八戒策略，期间猪肉价格不乏出现一定程度的回暖。

　　3月上半月全国瘦肉型白条猪肉价格上涨

　　卓创资讯监测数据显示，3月上半月全国瘦肉型白条猪肉价格呈震荡上涨后小跌的走势。截至2024年3月15日，全国2.5-3.5cm膘厚白条猪肉均价为18.58元／公斤，较月初上涨3.05%。

　　当前养殖端产能去化程度不明显，叠加正处猪肉消费淡季，理论而言肉价冲高动力不足。但进入3月，因上游二次育肥活动热度升温，且部分集团场存在压栏增重行为，拉高企业收购价格并收紧流入屠宰端的适重猪源，猪肉行情因供应减少、成本支撑增强而出现上涨。

　　肥标价差走阔，二次育肥热度不减，猪肉市场供应减少、成本抬升

　　3月上半月猪肉市场供应端主要出现了两个新变化。

　　第一，生猪肥标价差走阔。肥标价差一般指的是肥猪（体重在140公斤以上的生猪）与标猪价格的差值。卓创资讯监测数据显示，进入3月，随着家庭猪肉库存的逐步消化，加之大猪多于春节前腌腊旺季消化，市场出现一定供应前置，东北、西南、华东部分地区大猪行情走强，也拉动全国肥标价差走阔。截至2024年3月14日，全国肥标猪平均价差为0.67元／公斤，较节前最后一个工作日扩大0.08元／公斤，幅度为13.56%。肥标价差扩大，提升部分养殖户对后市的看涨信心，在此信心驱动下进行一定压栏增重行为，收紧流入屠宰端猪源。

　　第二，二次育肥热度升温。在肥标价差拉大及看涨情绪的加持下，部分养殖单位出于盈利考虑，选择阶段性低价进行二次育肥，在全国范围来看，四川、云南、江西等地热度较高。二次育肥行为拦截了流入屠宰端的适重猪源，收紧猪肉供应量。

　　这两项新变化皆收紧猪肉市场供应，同时生猪价格的走高带动猪肉成本端抬升。供应缩减、成本上涨，对价格的表现作用皆为利多。

　　

　　3月鲜品市场恢复程度有限，鲜销需求偏弱

　　一般来说，一季度终端需求无明显利多增长点，整体处在年内消费淡季。

　　猪肉的需求指标主要参考屠宰企业的鲜销率水平。从这一指标来看，卓创资讯监测数据显示，截至3月15日，3月猪肉月均鲜销率84.13%，较2月均值降低6.55个百分点，与2020-2023年平均水平的同期数值相比，下降3.42个百分点。

　　可以看出，3月企业鲜销率虽呈跌后上涨走势，但终端需求仍然暂无实质性利好。从批发市场成交情况亦可以印证，本月猪肉价格出现上涨后，并未触发多数批发商的拿货及囤货热情。月内国内重点批发市场到货量虽有所增加，但实际走货速度及销售情况不容乐观，部分市场常常出现低价竞争的现象。

　　

　　3月企业冻品库存仍在去化，低价冲击鲜品市场

　　2023年一、二季度，部分企业处于低成本及偏高预期考虑，主动进行冻品入库，驱动年内冻品库存涨至相对高位。自2023年四季度开始，业者库存压力较大，心态逐渐谨慎，多数企业减缓主动入库节奏，意向为缓解压力而出库。

　　春节后生猪价格回落，在低成本的驱动下，此阶段多为企业集中入库的相对高峰期。但从图5可以看出，2024年3月冻品库容率与去年同期出现了不涨反降的相反走势。卓创资讯监测数据显示，截至3月15日，全国重点屠宰企业冻品库容率为23.26%，较月初下降0.33个百分点。由此看出，企业仍在积极出库冻品，随着冻品旧货库存减少，新货销售阻力下降，部分低价冻品流入食品加工渠道，掣肘了部分猪肉鲜品需求。

　　结合以上分析，3月猪肉鲜销需求虽出现小幅增长，但幅度相对有限；本月猪肉价格主要在供应收紧及成本抬升的作用下出现一定上涨行情。

　　展望3月下旬，终端需求或变化不大，猪肉供应及成本端不乏仍是调整价格变动的关键变量。月下旬养殖端仍然存在一定出栏压力，可出栏适重猪源供应充足，对肉价表现为利空。但结合情绪因素考虑，生猪价格触底提振二次育肥低成本的入场热情进而收紧生猪及猪肉供应，仔猪价格的上涨亦或带动业者看涨压栏情绪，支撑成本及收紧供应。但因终端需求有限，经销商预期不足，本月几轮产品价格的上涨难以带动多数经销商的询单热情，届时肉价对成本端的跟涨速度或不及以往的跟跌速度。总体看，当前业者乐观预期正在发酵，预计3月下旬不乏跟随成本上涨及供应收紧而出现一定回暖，但受需求弱现实的掣肘，预计幅度有限。

　　（作者：周琳八戒策略，卓创资讯分析师）